Fx options notation

Opções de FX Dados sobre o presidente do SDR Massad tem sido vocal recentemente em sua intenção de limpar a qualidade dos dados no SDR. Lembro-me dele há alguns meses falando sobre o progresso da CFTC fez policiamento da indústria sobre a qualidade dos dados para swaps de taxa de juros de baunilha, então eu pensei Irsquod ir dar uma olhada em opções de FX para ver se o Sr. Joe Pública (me) pode glanar qualquer coisa Divulgação pública. VISUALIZAÇÃO DE ALTO NIVEL Letrsquos começam com contagens de comércio em SDRView. Eu escolhi alguns majores EUR / USD, USD / JPY, GBP / USD, USD / CHF, AUD / USD e USD / CAD. I também entretidas USD / CNY em como I foi surpreenda ao ver como grande números. Na verdade, eu teria pensado todos USD / CNY deve ser relatado como não-deliverable opções (NDOrsquos) em vez de Vanilla opções. (Editores nota: Fui informado que DTCC não suporte CNH, por isso é provável que todos Vanilla USD / CNY é realmente USD / CNH). Isso mostra alguma atividade decente relatada: 1.400 comércios por dia em média, atingindo um pico de 2.448 em 04 de fevereiro de 364 EUR / USD opções por dia, em média, atingindo um pico de 782 350 USD / JPY opções por dia em média, atingindo um pico de 584 146 USD / CNY opções por dia, em média, atingindo um pico de 286 Não tanto USD / CHF como eu poderia esperar, apenas uma média de 28 comércios / dia Mudando isso para nocional bruto, letrsquos ver esses mesmos números, mas desta vez apenas dividido por On / Off SEF: Diz-nos que em média, 12.6bn USD das opções da baunilha começam negociadas no SEF por o dia, quando 35.6bn for negociado fora de SEF. Portanto, apenas cerca de 26 de opções de volume passa por SEFs, o que não é ruim considerando que os produtos estão longe de ser MAT rsquod. Devo referir, no entanto, que a nota de rodapé 88 exigiria que todas as plataformas de opções multi-dealer fossem registadas como SEF, por isso poderíamos começar a interpretar todas as actividades On-SEF como electrónicas, multi-dealer executadas. Mas vamos deixar essa avaliação para outro dia. Observe também que todos os volumes em SDR estão sujeitos a tamanhos de tampão nocionais, portanto, esperamos que esses valores sejam subestimados em algum grau. SDRView vs BIS Report Em um nível macro, eu queria entender o quanto da atividade global de opções está passando por SDRs. Apenas quanto estamos vendo Itrsquos um pouco complicado para usar dados do BIS. Dado que é a cada 3 anos e agregado em um nível elevado. No entanto, o relatório do BIS afirma que havia 337 bilhões de dólares de atividade diária em Opções de FX em abril de 2017. Se eu olhar para a atividade diária de Opções de FX para abril de 2017 em SDR, a atividade diária era de aproximadamente 31 bilhões de USD. Que poderia levá-lo a pensar wersquore vendo 10 de atividade global. Vale notar que se eu olhar para ADV para YTD 2017, esse número é agora 62bn. Mas sem um bom benchmark global, é difícil de dizer. Se o número é 10, 20, ou algo ligeiramente inferior ou superior, tenho alguma confiança de que estamos, pelo menos, vendo uma parcela significativa do mercado. Especialmente se você considerar wersquore provavelmente não vendo muitas coisas como cruzes asiáticos que provavelmente iria contribuir para o número BIS, mas não contribuir para o SDR. O mercado On-SEF para as opções é, em grande parte, os corretores interdealer: Algumas vantagens dignas: A maioria das atividades de opções Dealer-To-Client em SEF passa por Reuters (recente comunicado de imprensa aqui) Tradição tem o maior notional negociado em SEF. Lembre-se que esta é a joint venture ICAP / Tradição em Opções FX, e através de sua plataforma Volbroker. Como um aparte, eu me pergunto o que será desta fusão de ICAP / Tullet de post. Eu acho que o negócio de voz vai para Tullet e Volbroker para ndash ICAP, mas que partes mantém Tradição Se você fosse adicionar a atividade BGC e GFI, eles teriam a maioria. Última coisa a mencionar aqui ndash se eu cherry-escolher um par de moedas e compará-lo em SEFView e SDRView, eu posso ter uma idéia aproximada de quanto o SDR sub-relatórios comércios devido aos limites de PAC. Tomando apenas EUR / USD, fui encorajado a descobrir que, desde o início do ano, o SDR reportou 148 bilhões de dólares, enquanto a SEFView registrou 153 bilhões. Portanto, parece que estamos apenas faltando alguns pontos percentuais através de tampas na fita SDR. Fazendo o SENTIDO DOS DADOS Quando comparado aos swaps de baunilha, as opções são únicas em que o mercado não troca em ldquopricerdquo ndash mas negocia em uma volatilidade citada. Daí a transparência que se deseja ter é a do volume negociado. Então, o SDR dizer-lhe o que vol foi negociado Mas o medo não, se os outros dados são suficientemente ricos, devemos ser capazes de colher essa informação com alguns dados básicos de limpeza, normalização e enriquecimento. Caso em questão, eu tomou todas as EUR / USD fx opções de atividade em 9 de fevereiro de 2017, e começou a limpá-lo. Para começar as opções de preços e fazer algumas análises, precisamos fazer algumas limpezas básicas: Enriquecer os dados com liquidação no local e datas de valor (a partir das datas efetivas e de vencimento). Limpe os negócios cobertos para nos dar um valor nocional normal (por exemplo, ldquo250,000,000rdquo a 250,000,000). Normalize a opção tenors para fazer alguma agregação agradável. Precisamos de um ponto de referência para cada comércio. ICAP educadamente me deu EUR / USD tick dados para 9 de fevereiro para executar a análise, para que eu pudesse enriquecer cada comércio com uma base spot. Normalizado o montante do prémio em termos ccy2 pips. Calculou a taxa ATM Forward e o dinheiro resultante. Impliquei a opção vol e calculamos o delta. Por favor, note que eu não sou um quant por qualquer meio, mas eu simplesmente queria ver se eu poderia obter resultados razoáveis. Determine se a opção era uma chamada EUR ou um EUR put (sim, as coisas não são muitas vezes o que parecem). Mais sobre isso mais tarde. Removido alguns negócios ldquogarbagerdquo. Mais sobre isso mais tarde também. O resultado é uma boa visão simples de opções de atividade que eu gostaria de ver (eu sou deixado com 507 comércios): Isso resulta em uma representação justa de EUR / USD vol ao longo do dia. Aqui está o volume de 1 mês negociado: Yoursquoll tem que perdoar algumas das tolices no final do dia de negociação, bem como um par de blips intraday. Como uma primeira passagem, eu sou incentivado que wasnrsquot absurdo completo. O próximo passo seria avaliar isso como uma superfície vol / delta, para que pudéssemos ver ATM vol, o sorriso e qualquer inclinação. Claro que alguns desses pontos também merecem mais atenção, ou para rotular o comércio como ldquogarbagerdquo e manter fora da minha análise. No entanto Irsquoll adiar tudo isso até mais tarde, pois precisamos caminhar antes de correr. Finalmente, também podemos obter algumas boas informações sobre quais os teores que mais trocam. Claramente 1M opções são rei, e muito pouco acontece passado 1 ano. Assim, no espírito da crítica construtiva, eu pensei que Irsquod esboçasse o bom, o não tão bom e o feio em dados de opções sobre SDR. Para começar, comecei com 550 ou mais opções EUR / USD em 9 de fevereiro. Houve alguns comércios que eu não estava confortável eu poderia limpar o suficiente ndash assim que eu rotulá-los ldquoGarbagerdquo e manteve-los fora da minha análise agregada. Irsquoll explica aqueles na seção ldquoUglyrdquo. Fiquei impressionado que os tamanhos de boné traduzem muito bem para opções de FX. Das opções de 507 EUR / USD em 9 de fevereiro que eu não rotinei como ldquogarbagerdquo, apenas 11 deles foram tampados. O não tão bom Há uma série de coisas que eu não esperaria ser sobre o SDR, mas que eu gostaria de ter, a fim de tornar a transparência melhor: Spot Base quando a opção foi atingida. A taxa de câmbio de qualquer hedge cruzado seria bom. Datas para a liquidação do prêmio e data-valor seria útil, mas enriquecer as negociações com as práticas de mercado deve revelar 99 dos casos. Pacote / Estratégia. Eu realmente esperava ver muitas estratégias. É claro que nenhuma estratégia é explícita em quaisquer dados de SDR, mas muitas vezes podemos inferi-los através de medidas de risco, time-stamps e outra lógica. Das 507 EUR / USD opções, 317 deles tinham único tempo-selos. E dos 200 tráfegos similares, muitos deles incluíam negócios com os mesmos termos econômicos (greve, maturidade de direção e amplificação), mas apenas valores nocionais diferentes. Quase como se fossem execuções parciais, e não estratégias. Vol e / ou delta que a opção foi atingida em. Muitas deficiências tornaram o trabalho com os dados difícil, senão impossível: Termos de paridade de moeda normalizados. Muitas vezes é útil para tratar o mesmo par de moedas como um produto. Por exemplo, em EUR / USD, uma chamada USD deve ser vista como um EUR put vs USD. Isso não quer dizer que os clientes donrsquot solicitar e negociar USD chamadas ou coloca vs EUR, mas uma boa representação irá normalizar estes. Isto é reconhecidamente nitpicky, porque eu não iria insistir que uma base de dados empresas exigem isso, pois é muitas vezes importante saber como o cliente transaccionou o comércio (USD chamada), e um gostaria de ser capaz de suportar os termos de moeda invertida (por exemplo, 0,9000 USD / EUR). No entanto, a falta deste padrão tem múltiplas implicações sobre a qualidade dos dados SDR: O tipo de opção (Call / Put) precisa ter uma referência. Se você assumir que o C / P se refere à moeda 1 no SDR (ou mesmo o Ccy1 normalizado), você acaba com muitos casos em que o prêmio nem sequer cobrir o valor intrínseco da opção. Daí eu precisava testar o declarado Call / Put por computação do vol implicado em ambos os sentidos antes de eu concluir se era uma chamada ou colocar. Há casos em que os montantes indicados não correspondem à greve. Por exemplo a greve de 1.1500 em uma opção de 5.000.000 USD, onde o montante de EUR é 5.750.000. Claramente os valores são invertidos / mis-citado. Poder-se-ia argumentar que a greve pode ser invertida, mas os preços de outra forma funciona neste comércio, se você assumir um mis-citado termos simples. Preço / orçamento. Os preços das opções normalmente são cotados em ccy 1 por cento ou ccy 2 pips. Felizmente, o montante do prémio cotado é muitas vezes bom, por isso não precisamos de fazer sentido dos termos de preço no SDR, mas existem algumas questões gerais prémio (próximo ponto). Outros Premium e problemas de preço que me fez classificar o comércio como ldquogarbagerdquo: Muitas opções autônomas (não pacotes) com 0 premium. Algumas opções com prêmios maiores do que o valor nocional. Algumas opções com um prêmio ldquoAmountrdquo, mas o valor era realmente um preço ou (por exemplo, 0,005). Algumas opções com um ldquoPricerdquo de 2 milhões. Claramente aqueles devem ser ldquoAmountrdquo Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 1.1400) como o preço, o preço adicional, ea greve. Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 0.04551) como o preço, bem como o valor total do prêmio NOTATION NOTATION 2 e 3 são muitas vezes usados ​​para um valor nocional, preço ou greve. Independentemente de se tratar de boas informações (o que é supérfluo na maioria dos casos), parece ser uma assinatura para contrapartes de relatório específicas. Se nós formos fora das opções da baunilha, uma série de outras edições: Barreiras ndash A falta pura de toda a informação em muitos casos (prêmios muito manchados, preços spotty, batidas de 0.01, e naturalmente nenhuma informação da barreira) ndash Digital Mais falta da informação . Muitas vezes o par de moeda de referência não é dado, provavelmente justificado porque o pagamento é uma moeda única, mas é um pagamento de EUR em EUR / JPY ou EUR / USD. Você pode ser capaz de adivinhar se você tinha um ndash de nível de gatilho, mas obter este ndash não há gatilho relatado eu aprendi um pouco por cavar os dados de SDR: 26 das opções de FX são negociadas no SEF. Principalmente este é negociante-para-revendedor plataformas. Suponho que grande parte do equilíbrio da atividade do cliente está em plataformas de revendedor único (off-SEF). Bem mais de 1.000 negócios por dia estão sendo relatados nos 6 principais pares de moedas. Tampões de FX Opções não parecem limitar a transparência a qualquer grau significativo. A qualidade das opções de FX SDR varia de decente para as opções de baunilha para ruim para qualquer tipo de exótico. Os dados das opções da baunilha têm o quarto para a melhoria, porém nós podemos glean a introspecção decent em quase 90 dos comércios em pelo menos EUR / USD. Transparência é uma grande coisa, mas parece que alguns policiamento sobre a qualidade dos dados ainda está por fazer. Se você tem mais interesse para explorar os dados das Opções de FX no SDR, por favor deixe um comentário ou entre em contato conosco. Mantenha-se informado com o nosso boletim informativo GRATUITO, inscreva-se aqui. Avaliação de LIBOR-Contingent FX opções A. L. Tucker a, J. Z. Wei b. 1.. 1 a Lubin Business School, Universidade de Pace, Nova Iorque, NY 10038, EUA b Colégio de Comércio, Universidade de Saskatchewan, Departamento de Finanças e Gestão, 25 Campus Drive, Saskatoon, Saskatchewan, Canadá S7N 5A7 Disponível em linha 25 Novembro 1998A LIBOR-Contingent A opção FX representa uma opção de moeda cujo pagamento ocorre apenas se uma taxa de juros pré-especificada na data de vencimento estiver acima ou abaixo de um nível pré-especificado. O produto permite que os investidores expressem uma visão de taxa de câmbio baseada em uma visão de taxa de juros ou associada a ela e que seja menos dispendiosa do que uma opção FX simples. Este documento fornece soluções analíticas para a fixação de preços de vários tipos de LIBOR-Contingent FX opções sob certas especificações da inicial curva interna para a frente, a curva externa e a taxa de câmbio. As simulações são conduzidas para ilustrar certas propriedades destes produtos. Classificação JEL Opções de FX Opções exóticas Taxas de juros estocásticas Autor correspondente. Tel. 1 306 9668420. 1 Jason Wei reconhece o apoio financeiro do Departamento de Ciências Sociais e Ciências Sociais da Universidade de Toronto, Conselho de Pesquisa de Humanidades do Canadá. Ambos os autores agradecem a dois árbitros anônimos por comentários úteis. Cópia de direitos autorais 1998 Elsevier Science B. V. Todos os direitos reservados. FX Options and Smile Risk S t. Preço à vista da taxa de câmbio no momento t F (t. Preço à vista da taxa de câmbio no momento t para um contrato que expira no momento T r d (t),: taxa spot no momento t. Pode ser contínua, simples ou anual composta de acordo com o contexto rf (t),: taxa spot no tempo t. Pode ser contínua, simples ou anual composta de acordo com o contexto P d (t, T): preço da obrigação de cupom zero nacional que expira no momento T que prevalece no momento t P f (t, T) (T): depósito doméstico (conta bancária) que acumula juros à taxa doméstica rd com valor inicial em unidades de moeda nacional D d (0) 1 D f (t): depósito em moeda estrangeira ) Acumular juros à taxa de câmbio rf com. O melhor conteúdo para sua carreira. Descubra o aprendizado ilimitado sob demanda por cerca de 1 dia.